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家电白马股遭减持 个人行为还是行业拐点?

2017-05-18 09:48
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家电行业进入五月以来动作不断。先是上周传来格力电器董事长董明珠“买买买”的消息,连续两天增持公司股份;接着又惊现美的、老板和苏泊尔等白马消费股高管们“卖卖卖”的消息,其中牛股老板电器由实控人任建华带领其余12位董监高集体减持套现,场面颇为壮观。

市场担忧电器股高层减持套现是对行业看衰的先兆信号,亦或是认为公司股价已处于不错的高抛范围,因为公司确实存在估值过高的现象。这带动市场追随高管的脚步,三家白马股均在5月17日收跌,成交量也明显放大。

主流券商虽依旧看好家电行业前景以及在弱市盘的相对持有价值,但也开始警惕房地产、上游原材料价格以及中美贸易摩擦等潜在风险,认为下半年或迎来家电行业的拐点。中信建投对美的业务发展更为看好,也有分析师认为高层抛售不足为惧。

家电白马股高层齐抛售市场跟风股价回落

据深交所5月15日披露,美的集团创始人、实际控制人何享健于5月12日通过大宗交易减持公司股票3232.84万股,占总股本的0.5%;减持均价为34.68元/股,套现金额约为11.21亿元。

深交所5月16日披露,包括老板电器实控人任建华在内的12位董监高级别高管于5月15日以大宗交易和竞价交易的方式,合计集体减持公司股份284.44万股;大部分成交价格在37.90元/股,套现金额约为1.078亿元。

同日,苏泊尔董事苏显泽减持公司股份1万股,成交均价48.8元/股,套现48.8万元。另据深交所最新数据,老板电器监事张松年于5月16日减持12.35万股,成交均价38.48元/股,套现475.23万元。

美的和老板对高层减持的表态均为:此乃个人行为,属于正常交易,而且规模不大、年内也不会再重复。

美的集团董事会秘书江鹏向记者表示,何享健及其所控股的美的控股,仍持有美的集团约35%的股份,年度内何享健及美的控股无进一步减持计划。本次减持资金,与何享健实现个人理想、推动慈善计划相关。

减持了19.22万股的老板电器董事会秘书王刚也表示,老板电器高管所持有的原始股今年解禁了25%,减持10%在正常范围内。高管可以每年减持一次,而今年不会再减持。

不过市场对此并不看好,三家被减持公司的股价在5月17日低开低走,报收于多日低位。苏泊尔则因减持份额较小而相对变动幅度不大。

美的集团开盘暴跌近3%,收于34.37元的5月以来最低。老板电器盘中深跌6.5%,一度跌破40元大关,尾盘以40.90元收跌4.35%。苏泊尔收跌2.52%,报于47.59元的5月10日以来最低。

金融界网观察发现,老板电器当日约2697万股的成交量明显放大,成为继2010年上市首日2773万股成交量之后的第二新高。

两个关注点:违规乎?股价拐点乎?

市场主要关心两个问题:第一是董监高减持后再披露以及使用大宗交易手段,是否违反了证监会于2016年1月出台的《上市公司大股东、董监高减持股份的若干规定》(下称“《规定》”);其次是电器股高层“卖卖卖”对行业来说究竟意味着什么?

证监会《规定》对大股东在二级市场减持做出了明确要求,即应在首次卖出的15个交易日前预先披露减持计划,以及应通过证券交易所集中竞价交易的方式减持,可见美的和老板高层的此次减持明显违反了这两项规定。

有投行人士向记者表示,接盘任建华和何享健的投资者,之后完全可以用竞价交易方式再卖出,这表明披露要求存在监管漏洞,以及董监高们疑似利用“大股东”定义打了个擦边球。

记者发现,以何享健和任建华为代表的产业资本集体套现,让投资者对家电行业产生了深深疑虑,也让人想起2015年牛市结束前,大量产业资本对中小创和国企改革概念股的套现。尽管上市公司一再强调高管减持与其经营状况并无关系,但仍有不少投资者认为,高管减持意味着内部人认为自己公司股价正处在不错的高抛范围。

有趣的是,就在何享健减持前几天,美的股价曾在5月5日创下了36.15元/股的史上新高。老板电器也接近4月18日触及的44.02元/股新高,苏泊尔曾于5月11日创下49.80元/股的史上新高。

据中信建设证券统计,2017年以来家电板块上涨13.67%,同期沪深300指数上涨2.27%,家电板块跑赢了沪深300指数约11.40个百分点。不过本周家电指数下滑1.51%,同期沪深300指数上涨0.08%,家电板块跑输沪深300指数1.59个百分点。5月17日,家电板块以0.41%的跌幅居前。

此外,何享健曾于去年4月通过大宗交易两次增持美的股票共4845.17万股,耗资约14.97亿元,当时的买入价格约为30.78元至30.98元。如果本次卖出的3000多万股全算作去年购入的那批,这意味着何享健在一年内赚了12%,盈利超过1.2亿元。

潜在风险突显或迎行业拐点主营业务仍为关键

大部分券商在本周的研报中仍看好家电板块,主要援引的理由是:房地产数据保证厨电增速无忧、空调零售端表现强势,以及在当前大盘弱市期的相对持有价值强,对美的、老板和苏泊尔仍持看涨态度。

不过几大券商也都注意到了市场竞争加剧、原材料价格反弹、终端需求萎靡、房地产市场不景气、中美贸易摩擦和汇率波动等潜在风险。

有分析人士提出,随着原材料价格上涨、房地产调控措施不断加强,下半年家电行业可能迎来拐点。一方面是上游原材料企业产能过剩,经过供给侧改革后的供应没有明显增加,导致相关原材料明显涨价,为家电行业制造成本上行压力。另一方面是房地产调控措施愈发严格,而家电属于滞后于房地产周期的行业,未来发展势必有所放缓。

中信建投家电首席分析师林寰宇因此认为,家电行业目前看不到可持续高速增长,对家电板块二季度谨慎推荐。不过他对美的集团相对更为看好,认为其主业稳定增长,去年获得的东芝家电业务80.1%股权和库卡集团94.55%股权的资产整合预期加速。在不考虑并购项目合并报表的情况下,今年一季度美的集团原业务就实现了营收同比增长31%、净利润同比增长22%的利好局面。

而据深圳一位私募人士对记者表示,老板电器仍在靠抽油烟机打天下,护城河相对低一些,天花板和瓶颈的确存在。此外老板电器估值也高于美的,市盈率已超过30倍,市净率超过8倍,因此老板实际控制人和董监高集体减持,跟何享健一人减持的情况很不一样。

环球老虎财经则认为,75岁的何享健已于2012年将集团董事长的权杖交给了职业经理人方洪波,他的独子何剑峰除了在美的集团担任董事,没有担任集团任何职位,也不持有美的股份。由于何享健及其家族并不负责美的日常经营,减持公司股份并不可怕,而方洪波减持才需要重视。

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